【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】受國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑影響，2016年上半年，科達潔能國內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定程度下滑。但五個月內(nèi)斬獲近億元訂單，以及海外市場的成功開辟，使得公司清潔煤業(yè)務(wù)步入爆發(fā)期，并未未來一段時期內(nèi)的穩(wěn)定增長積蓄充足的力量。　　8月19日晚，科達潔能披露2016年半年度報告，公司今年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入220662.35萬元，同比增長4.46%，實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入63403.46萬元，同比增長126.76%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤26939.04萬元，同比增長0.01%。
　　
　　半年報顯示，2015年以來，國內(nèi)經(jīng)濟增速步入下行階段，公司國內(nèi)下游客戶普遍存在開工率較低、產(chǎn)能利用率不足等系列問題，在此背景下，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定程度下滑。公司管理層在董事會領(lǐng)導(dǎo)下，根據(jù)國家“一帶一路”及“產(chǎn)能合作”的發(fā)展戰(zhàn)略，制定了“利用海外投資，輸出中國模式；開拓海外市場，推廣科達設(shè)備”的發(fā)展戰(zhàn)略。
　　
　　布局新能源產(chǎn)業(yè)的建材機械。公司業(yè)務(wù)涵蓋建材機械、環(huán)保潔能、新能源三大領(lǐng)域，并提供EPC工程總包服務(wù)和融資租賃。2015年建材機械收入貢獻總收入接近70%，其中陶瓷機械的銷售額占比接近80%并相對穩(wěn)定。建材機械業(yè)務(wù)公司已經(jīng)做到國內(nèi)市場份額大，環(huán)保潔能業(yè)務(wù)耕耘數(shù)年，新能源業(yè)務(wù)剛剛開始布局。
　　
　　清潔煤氣面向工業(yè)用戶，成本優(yōu)勢明顯，系統(tǒng)、運營業(yè)務(wù)快速增長。1)兼具環(huán)保、經(jīng)濟性:清潔煤氣的成本比傳統(tǒng)煤氣成本貴10~20%；達到二類天然氣標準，能將煤炭的能量大限度地轉(zhuǎn)化成燃氣的能量。清潔煤氣相比于天然氣核心優(yōu)勢在于成本較低，相同熱值下，天然氣的成本是清潔煤氣的2倍。2)行業(yè)拐點:政策是行業(yè)核心拐點。預(yù)計一到兩年內(nèi)，相關(guān)產(chǎn)品標準就會出臺，行業(yè)迎來快速增長。借助工信部賽迪研究院合作，希望推動國家政策制定。3)市場空間：傳統(tǒng)煤氣爐工業(yè)客戶比較多，包括玻璃、陶瓷、氧化鋁、鎂、鋼鐵等。煤氣爐每年消耗2~3億噸煤，幾乎沒有清潔改造的，市場空間非常大。啟迪科服戰(zhàn)略合作持續(xù)推進。啟迪科服是清華系旗下，是以創(chuàng)業(yè)服務(wù)、企業(yè)孵化、產(chǎn)業(yè)投資等為主業(yè)的公司。公司作為民營企業(yè)，在擁有先進技術(shù)的基礎(chǔ)上，通過和啟迪科服合作，科技成果產(chǎn)業(yè)化有望加速。
　　
　　新能源汽車運營及售電業(yè)務(wù)形成閉環(huán)正反饋。目前國內(nèi)大的負極材料廠商貝特瑞產(chǎn)能為3萬噸，而公司擬投資6.13億元用于2萬噸鋰離子電池負極材料項目，未來若產(chǎn)能釋放順利公司將成為負極材料新。公司利用與宇通、安凱、金龍、江淮等新能源車企的良好關(guān)系開展新能源汽車及充電樁運營業(yè)務(wù)。公司聯(lián)合馬鋼集團、馬鞍山經(jīng)濟開發(fā)區(qū)共同設(shè)立售電公司，布局合肥、蕪湖、馬鞍山等地區(qū)工業(yè)園區(qū)客戶，等待安徽電改推進后的紅利釋放。公司立足園區(qū)，擁有較多閑置土地，區(qū)位優(yōu)勢明顯。以充電樁運營促進新能源汽車運營及銷售，以新能源汽車使用促進負極材料研發(fā)，以售電促進負極材料生產(chǎn)成本下滑，并終獲得超額利潤，形成新能源汽車相關(guān)新業(yè)務(wù)的閉環(huán)正反饋。
　　
　　近億元清潔煤氣化系統(tǒng)訂單積蓄爆發(fā)力。日前科達潔能公告，該公司與中鋁集團山西交口興華科技股份有限公司簽訂了模塊化梯級回?zé)崾角鍧嵢济簹饣到y(tǒng)及相關(guān)配套裝置的工程總承包合同，合同金額為5188萬元人民幣。加之此前簽訂的新疆碳素廠4600多萬元清潔煤氣化系統(tǒng)合同，科達潔能在清潔煤氣化系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的訂單已達近億元，業(yè)績成長步步向好。業(yè)內(nèi)分析稱，近期煤炭清潔利用已上升為國家戰(zhàn)略，諸多利好政策將陸續(xù)發(fā)布，在此背景下，科達潔能接連斬獲訂單，這一系列動向預(yù)示著公司煤炭清潔利用業(yè)務(wù)的成長空間將迎來實質(zhì)“拐點”。
　　
　　海外項目落地拓展新業(yè)務(wù)市場。報告期內(nèi)，公司海外投資項目非洲肯尼亞項目已開工建設(shè)，預(yù)計年內(nèi)將正式投產(chǎn)運營；另一方面，通過提高公司產(chǎn)品性能，優(yōu)化銷售渠道，提升公司在海外市場的品牌形象，從而快速提升公司產(chǎn)品在海外市場的占有率。通過海外業(yè)務(wù)的快速增長，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境相對嚴峻的環(huán)境中，實現(xiàn)了公司整體業(yè)績平穩(wěn)過渡。
　　
　　維持增持評級，建議關(guān)注。中國環(huán)保在線預(yù)測公司16~17年凈利潤5.0/6.5億元，目前市值僅116億。1)公司是清潔煤氣，在手運營訂單合計59億元，政策落地后前景廣闊。鋰電池負極材料＋新能源汽車＋售電公司，打通新能源產(chǎn)業(yè)鏈。2)看好啟迪科服戰(zhàn)略合作持續(xù)推進。3)董事長暨二股東邊總受讓5.38%股權(quán)，治理結(jié)構(gòu)持續(xù)理順。三個月內(nèi)管理層兩度增持股票，彰顯堅定信心。4)管理層增持價15.34元(現(xiàn)價16.06元)，安全邊際極強。

　　
　　（參考資料：證券時報、申萬宏源、長城證券、興業(yè)證券等）