導(dǎo)讀：萬(wàn)邦達(dá)5月14日并購(gòu)昊天節(jié)能開(kāi)啟了“并購(gòu)壯大”的道路，未來(lái)盈利持續(xù)增長(zhǎng)的確定性更強(qiáng)。在手訂單充足，短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有望今明年爆發(fā)，為公司未來(lái)看點(diǎn)，試水外延式擴(kuò)張，積極打造“大環(huán)保”公司。

　　萬(wàn)邦達(dá)在新公布的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中透露，在目前的環(huán)境下，公司訂單量不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，但由于公司前期的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較多，并不影響公司的正常發(fā)展。萬(wàn)邦達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為煤化工、石油化工、電力等下游行業(yè)大型項(xiàng)目提供工業(yè)水處理系統(tǒng)、全壽命周期專(zhuān)業(yè)服務(wù)。
　　
　　雖然并購(gòu)昊天節(jié)能市場(chǎng)有不同理解，但更值得看重的事公司逐步明晰通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的思路。隨著社會(huì)對(duì)環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域的逐步重視，我國(guó)巨大的節(jié)能環(huán)保行業(yè)空間已經(jīng)打開(kāi)，單純依賴內(nèi)生滾動(dòng)發(fā)展很難適應(yīng)這一趨勢(shì)，因此并購(gòu)是國(guó)內(nèi)外環(huán)保企業(yè)做大做強(qiáng)的必經(jīng)途徑。
　　
　　2010年公司上市至今沒(méi)有重大并購(gòu)，幾乎一直保持內(nèi)生性滾動(dòng)發(fā)展的狀態(tài)，而5月14日，公司公告并購(gòu)昊天節(jié)能開(kāi)啟了并購(gòu)壯大的道路。雖然并購(gòu)昊天節(jié)能市場(chǎng)理解有差異，但是公司確立并購(gòu)做大做強(qiáng)的思路更值得肯定。因?yàn)?013年末，公司貨幣資金11.5億，公司完全具備持續(xù)收購(gòu)能力，如果配合持續(xù)并購(gòu)的思路，一個(gè)強(qiáng)大的環(huán)保公司值得期待。
　　
　　公司未來(lái)盈利持續(xù)增長(zhǎng)的確定性更強(qiáng)。2011年、2012年和2013年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.76億元，0.99億元和1.41億元，同比增長(zhǎng)22.58%，30.26%和42.42%，根據(jù)收購(gòu)昊天節(jié)能的備考盈利預(yù)測(cè)表，如果昊天節(jié)能全年并表，則公司2014年歸屬母公司凈利潤(rùn)2.04億，同比增長(zhǎng)44.57%。由于公司打開(kāi)了并購(gòu)發(fā)展的思路，那么未來(lái)公司的盈利增長(zhǎng)將由并購(gòu)利潤(rùn)和工程利潤(rùn)共同承擔(dān)，盈利增長(zhǎng)的確定性反而更高。
　　
　　工業(yè)水處理高景氣發(fā)展，石油化工、新型煤化工為重點(diǎn)投資領(lǐng)域?！端廴痉乐涡袆?dòng)計(jì)劃》即將出臺(tái)，配套的2萬(wàn)億元投資將帶動(dòng)整個(gè)工業(yè)污水處理領(lǐng)域高景氣發(fā)展。石油化工、煤化工行業(yè)耗水、廢水排放量巨大，化學(xué)需要量和氨氮含量位列前三，是工業(yè)水處理重點(diǎn)投資領(lǐng)域。在節(jié)能減排的嚴(yán)格要求下，預(yù)計(jì)未來(lái)3年石油化工行業(yè)的水處理需求達(dá)509億元、586億元和674億元。新型煤化工自2012年后政策逐步放寬，15個(gè)重點(diǎn)示范項(xiàng)目陸續(xù)獲批并進(jìn)入建設(shè)期，催生旺盛的投資需求，預(yù)計(jì)煤化工行業(yè)總體投資規(guī)模將達(dá)8500億元，對(duì)應(yīng)水處理的投資需求約為425億元。
　　
　　公司是專(zhuān)業(yè)的工業(yè)水服務(wù)商，在手訂單充足，短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂。公司深耕煤化工及石油化工領(lǐng)域，積累了豐富的行業(yè)數(shù)據(jù)和工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，在石油化工、煤化工行業(yè)大型工業(yè)水處理項(xiàng)目能為客戶提供、全壽命周期服務(wù)的能力，預(yù)計(jì)未來(lái)3年增速將超過(guò)30%。EPC為公司目前核心業(yè)務(wù)，收入占比超過(guò)70%,去年新獲的2.98億元的華北石化項(xiàng)目和3.89億元天元化工項(xiàng)目將確保公司今明兩年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。此外，目前公司參與多個(gè)項(xiàng)目的招標(biāo)，根據(jù)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，后續(xù)有望中標(biāo)重大合同，確保工程業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　
　　運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有望今明年爆發(fā)，為公司未來(lái)看點(diǎn)。目前收入占比17%的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)是公司未來(lái)積極拓展的主要方向之一。除5個(gè)正在運(yùn)行的項(xiàng)目外，13年新增的高鹽水零排放BOT等2個(gè)項(xiàng)目將是公司今年重點(diǎn)。運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目周期長(zhǎng)(15-20年)、毛利率高(35-40%)、期間現(xiàn)金流穩(wěn)定，將為公司提供穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)務(wù)占比將有望拓展至30-40%,總體規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　
　　試水外延式擴(kuò)張，積極打造“大環(huán)保”公司。公司在理順治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，14年正式開(kāi)始外延式擴(kuò)張。增資控股北京晉緯后獲得CBR-R技術(shù)，將有效適用于石油化工水處理的提標(biāo)改造，提升公司在工業(yè)水處理的競(jìng)爭(zhēng)力。收購(gòu)昊天節(jié)能后能夠產(chǎn)生1 1>2的協(xié)同效應(yīng)，與公司實(shí)現(xiàn)客戶資源的整合及業(yè)務(wù)(高鹽水零排放項(xiàng)目)上的協(xié)同發(fā)展。同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)昊天使公司快速進(jìn)入節(jié)能業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在西氣東輸及東西北地區(qū)油氣外運(yùn)帶來(lái)的管道大量建設(shè)及中石油管道市場(chǎng)化的推進(jìn)下，公司將有望獲得更多節(jié)能領(lǐng)域的市場(chǎng)份額及收益。綜合來(lái)看，公司立足煤化工、石油化工等專(zhuān)業(yè)工業(yè)水處理領(lǐng)域，加大對(duì)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域拓展，未來(lái)將持續(xù)發(fā)力并購(gòu)業(yè)務(wù)，致力于打造“大環(huán)保”公司。